Podle odhadů se investování do cenných papírů věnují maximálně čtyři Češi z deseti. Jejich podíl se sice v posledních letech zvyšuje, stále je ale výrazně nižší než v USA, kde akcie drží přes 60 % občanů. Je tu však ještě jeden podstatný rozdíl: zatímco Američané nakupují téměř výhradně americké akcie, Čechů, kteří se spoléhají na investice do domácích podniků, je minimum.
Proč? Jsou tu okolnosti, jako je koketování státu se zestátněním elektrárenské společnosti ČEZ a stále ještě probíhající spor bývalých akcionářů O2 o hodnotu vytěsněného majetku, kde má dojít k reviznímu posudku. Jejich význam může být větší, než se zdá, protože přesahuje zájmy dotčených konkrétních akcionářů. Odkazuje na přezíravé chování tohoto státu k drobnému soukromému vlastnictví a vyvlastňovací praktiky, které patří k jeho smutné tradici.
Vlastníte akcie nějaké české společnosti?
Pokud se investor rozhodne investovat do akcií na pražské burze (BCPP), má na výběr de facto jen z desítky titulů. Ty jsou obchodovány na primárním trhu, který představuje zdaleka nejlikvidnější část celé burzy. I mezi top desítkou akcií obchodovaných v Praze ale existují značné rozdíly v likviditě. Zjednodušeně se dá říci, že BCPP je vlastně ČEZ. Ten je zde nejobchodovanějším titulem, např. v obchodním dni 29. ledna zajistil více než dvě třetiny z celkového objemu obchodů na primárním trhu.
Pro drobného investora, který nemá kapacitu věnovat se burzovním obchodům na denní bázi, má pak největší smysl orientovat se na tituly, které příliš nepodléhají hospodářským cyklům a zároveň nesou zajímavou dividendu. Z tohoto pohledu se jeví jako výhodné investovat právě do akcií, jako je ČEZ nebo tabákový koncern Philip Morris. Dividendový výnos akcií ČEZ před zdaněním dlouhodobě dosahuje vyšších úrovní než míra inflace, což z této akcie činí zajímavou dlouhodobou investiční příležitost. Podobný případ je i akcie Philip Morris.
Největší hrozba? Stát
Jenže (a v tom je kámen úrazu) ani takovéto akcie nejsou pro jejich majitele bez rizika. Ocitají se pod tlakem nikoli z tržních, ale regulatorních nebo hospodářsko-politických důvodů. Jinými slovy, tuto investici, do níž vstupují drobní investoři se záměrem na celý život a třeba i s vyhlídkou na přilepšení do penze, může znehodnotit stát.
Bitcoin i akcie padají, dolar zažívá zlaté časy. Trhy reagují na Trumpova cla |
Zatímco u tabákového výrobce jde o předvídatelný útlum v důsledku zdravotní politiky, v případě akcií ČEZ bylo možné pozorovat v uplynulých dvou až třech letech přímé, byť zatím jen rétorické zásahy státu do jeho hodnoty. Střídavě se totiž objevovaly úvahy, jež počítaly se zestátněním této společnosti nebo její části – té lukrativní, jíž je výroba elektřiny. Takový krok by ve své krajnosti učinil akcii ČEZ prakticky bezcennou.
A nemusí jít ani o nápady politiků. Není to tak dávno, co pražskou burzu opustila telekomunikační společnost O2, která svého času patřila k nejlukrativnějším společnostem na tuzemské burze obchodovaným. V roce 2021 skupina PPF, která vlastnila více než 90 % akcií O2, získala souhlas ČNB k vytěsnění minoritních akcionářů. Za akcie tehdy nabídla 270 korun za kus, což bylo mírně nad aktuální tržní cenou, ovšem zároveň hluboko pod cenou cílovou, kterou O2 přisuzovali analytici. Proces navazoval na již dřívější vytěsnění malých akcionářů infrastrukturní části operátora – CETIN. Také zde drobní akcionáři mohli původně věřit, že telekomunikační infrastruktura je dlouhodobé zlatonosné aktivum, jehož držení je doživotně zajistí.
Tento vývoj ukazuje, že naše legislativa se spokojí s tím, že drobní akcionáři dostanou bonus v podobě pár desítek procent nad aktuální cenu – a tím to pro ně končí. Zákonodárci se odvolávali na podobné normy na Západě. Jenže na malém kapitálovém trhu, jako je náš, nemá mnohdy minoritní akcionář k vyvlastněné investici alternativu. Jinými slovy, hodnota dané akcie je pro něj mnohonásobně vyšší, než kolik ukazuje aktuální tržní cena.
Situace, kdy se ze strany vlády vůbec uvažuje o vyvlastnění akcionářů ČEZ, tak nejenže absolutně podkopává důvěru lidí v kapitálový trh, nýbrž je i atakem proti samotné podstatě svobodného tržního prostředí. Takovou náladu pak nemá šanci změnit ani emise Doosan Škoda Power či jiného ambiciózního hráče na českém trhu.
Autor je finanční analytik InvestingFox.
