Investoři prodělali miliardy.
PRAHA Více než 24 miliard korun. O tolik celkem přišli v minulém týdnu akcionáři společnosti ČEZ. Hodnota jedné akcie klesla z 815 na 770 korun. Za poslední čtyři měsíce tržní hodnota skupiny ČEZ klesla dokonce o 90 miliard korun.
Kurz akcií největší české elektrárenské společnosti v minulém týdnu snižovala řada negativních zpráv. Podle analytiků oslovených LN měly hlavní vliv informace o omezení přídělu povolenek zdarma v letech 2013 až 2019 a riziko snižování vyplácených dividend. Naopak vliv zvažované „solární daně“ a možné zpoždění výstavby třetího a čtvrtého bloku v Temelíně na kurz akcií nebyl příliš výrazný.
Zatím není jasné, jestli vláda zruší příděl bezplatných povolenek úplně, nebo jen zčásti. „Při nejhorším scénáři, kdy si bude muset ČEZ kupovat všechny potřebné povolenky již od roku 2013, by to znamenalo dodatečné náklady v letech 2013 až 2019 v absolutní výši kolem 40 miliard korun,“ upozornil analytik společnosti Atlantik finanční trhy Bohumil Trampota.
Někteří analytici zmiňují, že stát nakonec nebude na elektrárenské podniky tak přísný a vydá jim aspoň část původně přislíbených povolenek zdarma. „Předpokládáme, že ČEZ nakonec dostane od státu přibližně polovinu původně námi očekávaného množství povolenek, což by snížilo naše ocenění asi o 21 miliard korun,“ říká analytik České spořitelny Petr Bártek. Změny postoje vlády k přidělování povolenek zdarma mohou kurz akcií ČEZ snížit nebo zvýšit až o pět procent. Investoři též s napětím sledují komentáře manažerů ČEZ týkající se možného vývoje vyplácené dividendy. „Při současných cenách je ČEZ s dividendovým výnosem kolem sedmi procent brán jako dividendový titul a jakákoli zmínka o dividendách je pro investory velmi senzitivním tématem,“ zmínil Trampota.
Omezený bude naopak dopad vyššího zdanění fotovoltaických elektráren, do nichž aktivně investuje i skupina ČEZ. Koncem roku bude vlastnit tyto energetické zdroje o předpokládaném výkonu 126 megawattů. „Chystané zdanění solární energie by tak omezilo výnos skupiny ČEZ ze solární energie o 200 až 400 milionů korun, její provozní zisk se sníží o méně než jedno procento,“ odhaduje Bártek.
Ani ČEZ se neobává, že by dodatečné zdanění způsobilo ztráty z realizovaných investic do fotovoltaických elektráren. „Návratnost projektů má zůstat zachována. Určitě se v žádném případě neobáváme ztrátovosti, ovlivní to jen výši možného zisku,“ uvedl mluvčí ČEZ Ladislav Kříž.
Odhad z Londýna: cena spadne na 725 korun Náklady na výstavbu nových bloků v Temelíně prý kurz akcií ČEZ ovlivní víc než termín zahájení provozu. „Odložení dostavby Temelína není až takovým problémem. Z pohledu ocenění není velký rozdíl, jestli budou nové bloky spuštěny v roce 2020, nebo třeba v roce 2022. Důležitá je hlavně cena, a o té se bude teprve jednat,“ doplnil analytik Komerční banky Josef Němý.
Další pokles kurzu akcií ČEZ již analytici nečekají. „Myslím si, že tento propad ceny již téměř plně zohledňuje výše zmíněné negativní dopady. Samozřejmě je zde riziko přestřelené reakce, což se na akciových trzích stává,“ uvedl analytik společnosti PPF Asset Management Petr Novák.
Jiného názoru je londýnská investiční banka Execution Noble, která v pátek snížila cílovou cenu pro akcie ČEZ ze 785 na 725 korun s doporučením tyto akcie prodat.
Graf
VÝVOJ CENY AKCIÍ SPOLEČNOSTI ČEZ (v Kč)
Od 1. dubna 2004 zastává post generálního ředitele firmy ČEZ Martin Roman
Zdroj: Reuters
