Nyní čas pro tuto variantu vypršel a další k dispozici není. Cesta proto směřuje k insolvenčnímu soudu, který bude rozhodovat o úpadku společnosti. Co to pro loterijní firmu a jednotlivé aktéry příběhu znamená?
Zmaření šance na moratorium výrazně snižuje manévrovací prostor, který až dosud měli hlavně akcionáři a vedení Sazky. Tento speciální instrument totiž dává dlužníkům možnost řešit po dobu 3 až 4 měsíců svou složitou finanční situaci právě ještě pod kontrolou vlastníků a managementu.
V jeho průběhu není možné vyhlásit úpadek, firma může hradit všechny potřebné platby nutné k zajištění svého běžného provozu nebo výroby. Dává smysl v situaci, kde má dlužník konkurenceschopný produkt (výrobek, službu) a po snížení nebo rozložení dluhové zátěže se dokáže stát znovu životaschopnou entitou.
Management na druhou kolej V zásadě tedy poskytuje časový polštář k nalezení řešení, které by vedlo ku prospěchu akcionářů i věřitelů.
Právě podpora věřitelů je ale zásadní podmínkou jeho přijetí. Pokud ji vlastníkům a managementu nedají, soud moratorium nevyhlásí, i kdyby podnik měl sebelepší vyhlídky. A to se nyní stalo i v případě Sazky, kdy návrh nebyl podán kvůli absenci souhlasu věřitelů. Navenek se někdy může jevit, že jednání věřitele (odmítnutí moratoria) nemá logiku. Je třeba si ale uvědomit, že jsou to právě věřitelé, kteří mají ve firmě „uloženy“ největší peníze, a je tedy na nich, aby si zvolili optimální řešení. Podobně, jako střadatel má právo vybírat mezi různými nabídkami a zrušit své v současnosti již nevýhodné spoření, mají i věřitelé právo si podnik ozdravit bez vlivu a přímých zásahů akcionářů a managementu. Asi nejen věřitelé nyní totiž nevědí, kde a jak rychle společnost nalezne zdroje na své splatné závazky. A jak už bylo též publikováno, Sazka nevyslyšela ani nabídky investorů na své kapitálové posílení v rozmezí dvou až tří miliard korun. Věřitelé budou páni Soud bude nyní zkoumat insolvenční návrh (zde připomeňme, že jde původně o nesplácené bankovní pohledávky z úvěrů). Ve chvíli, kdy by rozhodl o tom, že společnost je v úpadku, se zásadně mění role jednotlivých subjektů.
Ještě výrazněji posílí pozice věřitelů. Do hry vstupuje insolvenční správce, na něj přechází kompetence dosavadních majitelů. Situace, kdy se společnost ocitne v úpadku, ale rozhodně nemusí znamenat její likvidaci. Naopak proces insolvence může pomoci najít konstruktivní řešení a zboření současných neprostupných bariér.
Vztáhnuto na případ Sazky: Současní akcionáři a majitelé měli čas na to najít nějaké řešení. To se jim ale nepodařilo a notně si tak zmenšili svůj manévrovací prostor. Karty se tedy nyní budou rozdávat znova, projednávat se bude insolvenční návrh (dlužník se k němu chce vyjádřit) a konečné stanovisko vynese soud. Aniž bychom předjímali jeho rozhodnutí, je jasné, že bez schváleného moratoria se nebezpečí insolvence (tedy vyhlášení úpadku) výrazně zvýšilo.
***
S NADHLEDEM Aniž bychom předjímali rozhodnutí soudu, je jasné, že bez schváleného moratoria se nebezpečí insolvence (tedy vyhlášení úpadku) výrazně zvýšilo
O autorovi| ONDŘEJ HAVRÁNEK, partner advokátní kanceláře Weinhold Legal
